Se llama Renta Fija a los Bonos, Obligaciones, Letras y pagarés que emiten estados y empresas para financiar su actividad financiera. Son préstamos que el comprador le hace al emisor.

Esos instrumentos tienen un valor nominal FIJO, lo que da nombre al tipo de inversión. Los empréstitos se pueden emitir A LA PAR (precio igual al nominal), CON DESCUENTO (Precios por debajo del nominal), o con CUPÓN (tipo de interés a pagar por el emisor).

La RENTABILIDAD es la diferencia entre el precio que paga el adquirente y el valor nominal del instrumento. Lógicamente, en función de cómo se haya emitido es distinta. En el mundo financiero esa Rentabilidad se denomina T.I.R. (Tasa Interna de Retorno).

Si analizamos un poco se observa que la T.I.R. (rentabilidad) es un proceso inverso al PRECIO. Por eso, los neófitos tardan en entender el mecanismo. Oyen decir: Ha SUBIDO LA TIR al 3,0% desde el 3,50%. Lo que significa es que el valor del bono HA BAJADO medio punto.

Con ejemplos se puede ver mejor.

1. MERCADO PRIMARIO, COMPRA AL EMISOR:

Supongamos que el Estado Español necesita 10.000.000.000€ para financiar el déficit. Supongamos que lo hace emitiendo Letras del Tesoro por un valor unitario de 1.000€ a un plazo de un año y CON DESCUENTO. Pues bien, emite esas Letras y saca a subasta el precio que los inversores quieren pagar por ella. Tras la subasta el comprador paga 965€ por cada letra. Implica que, manteniendo hasta el vencimiento, ganará 35€. Como ha puesto 965€ la TIR (rentabilidad) será del (35/965) 3,626%.

Un proceso similar es cuando se emite con CUPÓN CERO. Al no ofrecer interés sale en la emisión con valor por debajo del nominal. Por el contrario, con las emisiones con CUPÓN no hay descuento y salen por su valor nominal. El rendimiento nos llegaría al cobrar el cupón (los intereses).

2. MERCADO SECUNDARIO. Negociando los bonos

Esos bonos, obligaciones, letras o pagarés son negociables en un mercado secundario y su precio depende de los tipos de interés del mercado.

Supongamos que los tipos de interés, en ejemplo anterior, van a bajar. Lógicamente el emisor sacará en subasta la Letras al 2% de descuento. O sea que compraríamos la Letra por 980€ (20/980=2,04% TIR). Significa que la letra que habíamos comprado está mejor posicionada que la nueva ya que habíamos comprado al precio de 965€ (3,626% TIR) y ahora nos costaría 980€ (2,04% TIR). Eso implica que puede haber postores interesados en comprarnos nuestra letra antigua. Se puede acudir al mercado secundario para comprar/vender las letras en vigor lo que otorga liquidez sin necesidad de esperar al vencimiento.

Esto, en el ejemplo de la Letras tiene poca importancia por el escaso plazo (máximo 1 año) y poca variabilidad de tipos en un solo año. Sin embargo, en los Bonos y Obligaciones emitidos a 5,10, 20, 30, 50 años puede llegar a producir enormes variantes. Pensemos que los ciclos medios de tipos de interés son de unos 11 años y que puede pasar desde TIR negativas a TIR de más del 10%.

A eso hay que añadir el riesgo Divisa. Por ejemplo, ahora mismo el T-Note (bono USA a 10 años) tiene una TIR del 4,80%. Aparentemente sería mucho mejor invertir ahora donde hay una TIR 4,80% que donde hay una TIR 2,04% pero… ¿Y si cuando recuperamos el dólar ha bajado? Ganaríamos en dólares, pero igual perdíamos en euros.

Es un mercado muy complicado no aconsejable para meterse en inversiones extrañas. A su vez, es un mercado muy simple para aquellos inversores conservadores que solamente quieren preservar su dinero y, como máximo, mantener el poder adquisitivo absorbiendo la inflación. Para estos, lo mejor bajo mi punto de vista: Bonos del Estado alemanes a 5 años con una TIR aproximada del 2%. Es el más estable desde hace años.

Hay que poner a trabajar los ahorros – ¡Suerte!